考试一览
| 题数 | 40 道多项选择题 |
|---|---|
| 考试时间 | 60 分钟 |
| 合格分数 | 70% |
| 考试形式 | 闭卷、电脑应考 |
| 认证机构 | 香港证券及投资学会（HKSI Institute） |
| 考试服务供应商 | 香港证券及投资学会设于香港的电脑化考试中心，或香港以外的 Prometric 考试中心 |
心智图：一屏尽览整个考试
阅读「信贷作为金融学科」的完整 卷十 复习笔记
我们首套完整综合笔记，约需10分钟阅读：什么是信贷？ · 债务与股权 · 信贷风险、违约及恶化阶段 · 信贷风险与市场风险 · 从财务报表解读信贷质量 · 债务资本市场及定价，并附考试例题解析、考官常用的陷阱及一分钟重点回顾。立即免费注册账户阅读，先了解Premium笔记的运作方式，再作决定。
1. 信贷作为金融学科
何谓信贷、债务与股本的分别，以及信贷风险如何量度及定价。
重点
- 信贷（credit）是以现时资源换取未来还款的承诺，并受法律保障。
- 债权人拥有合约性的优先索偿权及固定回报；股东持有剩余索偿权（residual claim），有投票权但无固定回报。
- 信贷风险（credit risk）是借款人无力或不愿履行义务而引致损失的风险；违约（default）指未能按时支付本金或利息。
- 信贷风险有别于市场风险：它基本上是与债务人挂钩的单向下行风险，而非双向的价格风险。
- 转换矩阵（transition matrix）显示评级在指定期间内在各等级之间转移的概率。
- 债券收益率＝基准利率＋信贷息差（credit spread）；信贷质量越弱，息差越阔。
记忆卡
考试贴士： 遇到信贷风险对市场风险的题目，紧记信贷风险基本上是由债务人驱动的单向下行风险。
2. 信贷评级行业
评级是什么、由谁编制以及如何受监管。
重点
- 三大评级机构为穆迪（Moody's）、标普全球评级（S&P Global Ratings）及惠誉（Fitch Ratings）。
- 评级属序数性质：只排列相对信贷质量，并不表示确实的违约概率。
- 发行人评级针对履行优先无抵押债务的能力；债项评级可因有抵押或后偿债务而不同。
- 标普及惠誉：AAA至BBB-属投资级别，BB+及以下属投机级别。穆迪：Aaa至Baa3属投资级别，Ba1及以下属投机级别。
- 提供信贷评级服务属《证券及期货条例》下第10类受规管活动，由证监会发牌，并受证监会《提供信贷评级服务人士的操守准则》规管；纯粹供要求评级者自行使用、不向订户或公众分发的信贷分析，不属受规管活动。
- 发行人付费模式（issuer-pays model）下，机构由其评级对象付酬，产生利益冲突；Morningstar DBRS及市场数据分析公司等其他提供者可补足三大机构。
记忆卡
考试贴士： 紧记标普／惠誉及穆迪两套评级尺的投资级别界线，这些是易取的分数。
3. 信贷评级程序
评级如何编制、监控及传达。
重点
- 典型阶段：委聘及接受、资料收集与分析、评级委员会决定、发布，然后持续监察。
- 商业人员（负责商议费用）须与编制评级的分析员分开（证监会信评机构《操守准则》及IOSCO守则）。
- 跨周期（through-the-cycle）评级在经济周期中大致稳定；时点式（point-in-time）评级跟随当前状况，变动较快。
- 回溯测试（backtesting）将实际违约与评级所隐含的比较，以验证及改进方法论。
- 方法论的改变须有系统地制订、一致地应用，并向用者透明地传达。
- 机构透过评级行动新闻稿、已公布的准则、披露限制、投诉处理及与不同用者群组的对话来沟通。
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考试贴士： 分清哪些属内部监控（委员会、回溯测试、监察），哪些属外部（证监会规管、IOSCO守则、市场监察）。
4. 企业信贷评级
企业发行人的评级因素、比率、契诺及上限。
重点
- 企业分析权衡国家风险、行业因素，以及管理层及竞争地位等公司特定因素。
- 主要比率：杠杆（debt/EBITDA）、覆盖率（EBIT/利息）、盈利能力指标，以及营运产生资金等现金流指标。
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考试贴士： 契诺及比率的情境题常见：先分类契诺，再问它保障谁。
5. 银行及非银行金融机构信贷评级
银行、保险公司、证券行及资产管理公司如何评级。
重点
- 银行评级先作独立评估（standalone assessment）其内在实力，再因集团或政府支持而上调若干级别。
- 银行倒闭通常反映资产质量差、融资及流动性问题以及资本不足。
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考试贴士： 任何金融机构题目，先判断评级属独立评估还是计入支持上调。
6. 公共部门企业信贷评级
国企、地方政府融资平台及其他政府相关借款人的评级。
重点
- 公共部门实体（PSE）的定义因司法管辖区而异，但一般涵盖由政府拥有或控制而发行债务的实体。
- 在内地，须区分地方政府债券（直接政府债务）、国企（以企业自身名义负债）及地方政府融资平台（LGFV，其债务属企业债务，非直接政府债务）。
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考试贴士： 内地公共部门实体题目的关键，在于债务属政府直接债务，还是国企或融资平台的企业债务。
7. 结构性融资信贷评级
证券化结构及分层债券如何评级。
重点
- 证券化（securitization）将资产（按揭、汽车贷款、信用卡、企业贷款）打包出售予破产隔离的特别目的实体（SPV），由其发行经评级的分层债券。
- 主要类型包括RMBS、CMBS、消费者ABS、CLO及CDO。
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考试贴士： 结构性评级测试分层层面的预期损失，务必问该分层在损失瀑布中的位置。
8. 主权信贷评级
主权评级的类型、准则及限制。
重点
- 主权风险（sovereign risk）是政府偿付自身债务的意愿及能力；国家风险（country risk）还包括影响境内所有发行人的转移及兑换风险。
- 大部分机构分别评定本币及外币债务评级，外币评级通常不会较高。
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考试贴士： 本币对外币评级是常考角度：关键在于能否印制所欠货币。
合格攻略
- 60 分钟答 40 题，每题约 90 秒。
- 合格要 70%，即 40 题答对 28 题，最多只可错 12 题。
- 评级尺度要滚瓜烂熟：S&P 及 Fitch 尺度的投资级别至 BBB- 为止，Moody's 尺度至 Baa3 为止，再低一级即属投机级别。
- 无论发行人属银行、企业或主权体，先问评级是独立基准还是已计入支持提升，以及评级是否受主权或国家上限所限。
常见问题
卷十考试应复习多久？
大部分在职考生需要4至8星期，每天复习45至60分钟。当你的准备度分数持续约一星期维持于80或以上，便可报名考试。
卷十考试可以网上应考吗？
可以。卷十可于香港证券及投资学会设于香港的电脑化考试中心应考；香港以外的考生则可于 Prometric 考试中心应考（费用较高）。考试形式为闭卷、以电脑进行。请查阅香港证券及投资学会最新的考生信息以了解有关规则。
卷十考试需要多少分才合格？
70%。考试设有40条多项选择题，限时60分钟。
最多考核的课题有哪些？
考试范围涵盖信贷作为一门金融学科、信贷评级行业、信贷评级程序、企业信贷评级、银行及非银行金融机构信贷评级、公共部门企业信贷评级、结构性融资信贷评级、主权信贷评级。请利用免费练习测验，了解自己最需要加强哪些课题。
卷十 Premium复习路线
Premium 卷十 备试逐个主题复习。每一步先读该主题的重点笔记和记忆卡，再做该主题每组 25 题的练习，掌握一个主题后才进入下一个。所有主题都掌握后，6 套完整模拟考试会证明你已准备就绪。
你的分步复习路径
- 1信贷作为金融学科8 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）注册账户即可免费阅读笔记
- 2信贷评级行业8 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）Premium
- 3信贷评级程序8 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）Premium
- 4企业信贷评级8 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）Premium
- 5银行及非银行金融机构信贷评级7 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）Premium
- 6公共部门企业信贷评级7 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）Premium
- 7结构性融资信贷评级7 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）Premium
- 8主权信贷评级7 份重点笔记、100 张记忆卡，然后是 375 道练习题（共 15 组，每组 25 题）Premium
- 最后一步：6 套完整模拟考试每套 50 题，按正式考试计时。全部合格后，就可以预约考试。Premium
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- 自选一份试卷：HKSI全部 17 份试卷中的任何一份
- 每项考试 3,000 道练习题 + 6 套完整模拟考试
- 每项考试 800 张记忆卡 + 60 份重点笔记，按主题编排，另附心智图
- 间隔重复 + 错题库
- 准备度分数及详细报告
- 视频课程（陆续推出）
- 使用期间内容持续更新
- 5 份赠品：重点数字表、公式表、复习计划等
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内容撮录自香港证券及投资学会官方考生信息及所引述的规则，已于2026年10月核实。请向香港证券及投资学会（HKSI Institute）确认最新规定。